Методики оцінки доцільності капіталовкладень відносно до сучасних умов перехідної економіки Україн

Точність обчислення оберненопропорційно довжині інтервалу (r1,r2), а найкраща апроксимація з використанням табульованих значень досягається у випадку, коли довжина інтервалу мінімальна (дорівнює 1%), тобто r1 і r2 - найближчі друг до друга значення коефіцієнта дисконтування, що задовольняє умовам (у випадку зміни знака функції з "+" на "-"):

r1 -значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що мінімізує позитивне значення показника NPV, тобто f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 -значення табульованого коефіцієнта дисконтування, що максимізує негативне значення показника NPV, тобто f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Шляхом взаємної заміни коефіцієнтів r1 і r2 аналогічні умови виписуються для ситуації, коли функція змінює знак із "-" на "+".

Метод періоду окупності

Цей метод - один із самих простих і широко поширений у світовій обліково-аналітичній практиці, не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності (PP) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих прибутків від капітальних вкладень. Якщо прибуток розподілений по роках рівномірно, то термін окупності розраховується розподілом одночасних витрат на розмір річного прибутку, обумовленого ними. При одержанні дрібного числа воно округляється убік збільшення до найближчого цілого. Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то термін окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких капітальні вкладення будуть погашені кумулятивним прибутком. Загальна формула розрахунку показника PP має вигляд:

PP=n, при якому .(2.9)

Деякі фахівці при розрахунку показника PP усе ж рекомендують враховувати тимчасовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику “ціна” авансованого капіталу. Очевидно, що термін окупності збільшується.

Показник терміну окупності капітальних вкладень дуже простий у розрахунках, водночас він має ряд недоліків, що необхідно враховувати в аналізі.

По-перше, він не враховує вплив прибутків останніх періодів. Як приклад розглянемо два проекти з однаковими капітальними витратами (10 млн. грн.), але різноманітними прогнозованими річними прибутками: по проекті А - 4,2 млн. грн. протягом трьох років; по проекті Б - 3,8 млн. грн. протягом десятьох років. Обидва ці проекти протягом перших трьох років забезпечують окупність капітальних вкладень, тому з позиції даного критерію вони рівноправні. Проте очевидно, що проект Б набагато більш вигідний.

По-друге, оскільки цей метод заснований на недисконтованих оцінках, він не робить різниці між проектами з однаковою сумою кумулятивних прибутків, по різноманітним розподілом її по роках. Так, із позиції цього критерію проект А з річними прибутками 4000, 6000, 2000 тис. грн. і проект Б з річними прибутками 2000, 4000, 6000 тис. грн. рівноправні, хоча очевидно, що перший проект є більш кращим, оскільки забезпечує більшу суму прибутків у перші два роки.

По-третє, даний метод не має властивість адитивності.Існує ряд ситуацій, при яких застосування методу, заснованого на розрахунку терміна окупності витрат, може бути доцільним. Зокрема, це ситуація, коли керівництво підприємства в більшому ступені стурбовано розв’язанням проблеми ліквідності, а не прибутковості проекту - головне, щоб інвестиції окупилися і якомога швидше. Метод також гарний у ситуації, коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризику, тому чим коротше термін окупності, тим менше ризикованим є проект. Така ситуація характерна для галузей або видів діяльності, яким притаманна велика можливість достатньо швидких технологічних змін.

Метод індексу прибутковості

Цей метод являється по суті слідством методу чистої нинішньої вартості. Індекс рентабельності (PI) розраховується по формулі

.(2.10)

Очевидно, що якщо: Р1 > 1, то проект варто прийняти;