Іноземні інвестиції – як елемент економічного розвитку держави

У науковій літературі неодноразово наголошувалося на основному недоліку терміну окупності як показника ефективності капітальних вкладень. Він полягає в тому, що цей показник не враховує всього періоду функціонування виробництва, і отже на нього не впливають доходи, які будуть отримані поза межами терміну окупності. Зокрема, існує точка зору, що така міра, як строк окупності має використовуватися не як критерій вибору інвестиційного проекту, а лише у вигляді обладнання в процесі прийняття рішень.

Показник рентабельності (benefit-cost ratio), чи індекс доходності (profitability index) інвестиційного проекту, як його ще можна назвати, являє собою відношення зведених доходів до зведених на ту ж дату інвестиційних витрат.

, (2.10)

Тут порівнюються дві частини зведеного чистого доходу — доходна й інвестиційна.

Якщо при певній нормі дисконтування d рентабельність проекту дорівнює одиниці, це означає, що зведені доходи та інвестиційні витрати рівні між собою, а чистий зведений доход дорівнює нулю. Отже показник de внутрішньою нормою доходності проекту. При нормі дисконтування, меншій від /RR, рентабельність більша за одиницю. Ця рентабельність проекту означає певну його додаткову доходність за певної ставки процента. Якщо ж рентабельність менша від одиниці, це свідчить про неефективність проекту за даної ставки відсотка.

Для нашого інвестиційного проекту значення рентабельності залежно від норми дисконтування наведені в табл.. 2.8.

Таблиця 2.8.

Рентабельність інвестиційного проекту

залежно від норми дисконтування

Норма дисконтування, %024689,61012

Рентабельність1,71,511,351,211,091,000,980,89

Із порівняння зрозуміло, що всі розглянуті показники ефективності інвестиційного проекту тісно пов’язані між собою. Це пояснюється тим, що вони засновані на дисконтуванні потоку платежів. Тому часто проект, що має перевагу за одним показником, матиме її також і за іншими. Але це не завжди так, оскільки передумова й особливості розрахунку кожного показника різниться.Розглянемо відповідність між чистим зведеним доходом і рентабельністю. Використовуючи формули (2.5) і (2.10) запишемо вираз для рентабельності

,(2.11)

де - дисконтова на сума інвестицій.

З цієї формули видно, що більше значення рентабельності можна досягти і за менших значень NVP, якщо інвестиції знижуються більшою мірою, ніж чистий зведений дохід.

Через відмінності в оцінках інвестиційного проекту, що можуть спостерігатися при застосуванні різноманітних показників ефективності, постає питання про перевагу тих чи інших вимірників ефективності.

Як свідчить світова практика, при оцінці ефективності інвестицій найчастіше на першому місці по застосуванню знаходиться показник внутрішньої норми дохідності, а на другому – чистий зведений дохід [23, с. 56].

В табл. 2.9 наведені дані про частоту застосування різноманітних показників ефективності інвестицій.

Таблиця 2.9.