Вартість і структура капіталу

ЗПфл – рівень витрат на залучення активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, виражений десятковим дробом.

Керування вартістю фінансового лізингу зводиться до двох моментів: а) вартість фінансового лізингу не повинна перевищувати вартості банківського кредиту, наданого на аналогічний період (інакше підприємству вигідніше одержати банківський кредит для купівлі активу у власність); б) у процесі використання фінансового лізингу повинні бути виявлені такі пропозиції, що мінімізують його вартість (у цьому випадку також може бути використана формула "гранта-елемента").

2. Вартість позикового капіталу, залученого за рахунок емісії облігацій, оцінюється на базі ставки купонного відсотка по ній, що формує суму періодичних купонних виплат. Якщо облігація продається на інших умовах, то базою оцінки виступає загальна сума дисконту по ній, виплачувана при погашенні. У першому випадку оцінка здійснюється за формулою:

,(4.12)

де ВКо – вартість позикового капіталу, приваблюваного за рахунок емісії облігацій, %;

СК – ставка купонного відсотка по облігації, %;

Снп – ставка податку з прибутку, виражена десятковим дробом;

У другому випадку розрахунок вартості позикового капіталу проводиться за формулою:

,(4.13)

де Дг – середньорічна сума дисконту по облігації;

Но – номінал облігації, що підлягає погашенню;

Керування вартістю приваблюваного капіталу в цьому випадку зводиться до розробки відповідної емісійної політики, що забезпечує повну реалізацію емітованих облігацій на умовах, не вище середньоринкових.

3. Вартість товарного (комерційного) кредиту оцінюється в розрізі двох форм його надання: а) кредит у формі короткострокової відстрочки платежу: б) кредит у формі довгострокової відстрочки платежу, оформленої векселем.

а) вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, на перший погляд представляється нульовою, тому що у відповідності зі сформованою комерційною практикою відстрочка розрахунків за поставлену продукцію в межах обумовленого терміну (як правило, до одного місяця) додатковою платою не обкладається. Інакше кажучи, зовні ця форма кредиту виглядає як безкоштовно надана постачальником фінансова послуга.

Однак насправді це не так. Вартість кожного такого кредиту оцінюється розміром знижки з ціни продукції, при здійсненні наявного платежу за неї. Якщо за умовами контракту відстрочка платежу допускається в межах місяця з дня постачання (одержання) продукції, а розмір цінової знижки за наявний платіж складає 5%, це і буде місячна вартість товарного кредиту, а в розрахунку на рік ця вартість становитиме 60%.

Таким чином, на перший погляд безкоштовне надання такого товарного кредиту може виявитися найдорожчим за вартістю залучення джерелом позикового капіталу.

Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за формулою:

,(4.14)