Вартість і структура капіталу

2 Вартість капіталу та методи його оцінки

В умовах переходу до ринкових відносин, роздержавлення та приватизації національної економіки, створення рівних умов для існування різних форм власності одним із важливих моментів є визначення вартості капіталу. Без визначення вартості капіталу фактично неможливо здійснити перехід до ринкової моделі економічного розвитку, реально існуючих ринкових відносин.

Особливо важливого значення визначення вартості капіталу набуває під час переходу підприємств на акціонерну форму власності, оскільки від цього значною мірою залежать остаточні результати діяльності акціонерного підприємства, обсяги отримуваних дивідендів. З огляду на це набуває практичного інтересу розгляд ринкових методів оцінки вартості капіталу.

Капітал не існує у вільному стані. Інвестуючи капітал у фінансування будь-яких проектів, кожна фірма сподівається на повернення своїх інвестицій і одержання доходу на активи, причому ці доходи, принаймні, мають дорівнювати вартості капіталу, яка вимірюється нормою відсотка на капітал. Інакше інвестори не вкладатимуть кошти у проекти, а це стане на перешкоді зростанню капіталу. Тому необхідно встановити мінімально необхідну норму прибутку, котра забезпечить рентабельність новим інвестиціям. Ця норма прибутку повинна принаймні дорівнювати вартості різних форм капіталу.

Вартість капіталу являє собою ціну, яка підприємство платить за його залучення з різних джерел.

Концепція такої оцінки виходить з того, що капітал, як один з важливих факторів виробництва, має, як і інші його фактори, визначену вартість, що формує рівень операційних і інвестиційних витрат підприємства. Ця концепція є однією з базових при керуванні прибутком у процесі фінансової діяльності. При цьому вона не зводиться тільки до визначення ціни залучення капіталу, а визначає цілий ряд напрямків господарської діяльності підприємства в цілому.

Розвиток підприємства вимагає насамперед мобілізації і підвищення ефективності використання власного капіталу, тому що це забезпечує ріст його фінансової стійкості і рівня платоспроможності. Тому першочергова увага повинна бути приділена оцінці вартості власного капіталу в розрізі окремих його елементів і в цілому.

Розглянемо механізми оцінки і управління вартістю власного капіталу.Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства в звітному періоді визначається за наступною формулою:

,(4.5)

де ВКфо – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства в звітному періоді, %;

ЧПс – сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі її розподілу за звітний період;

– середня сума власного капіталу підприємства в звітному періоді.

Процес керування вартістю цього елемента власного капіталу визначається насамперед сферою його використання — операційною діяльністю підприємства. Він пов'язаний з формуванням операційного прибутку підприємства і здійснюваної ним політики розподілу прибутку (форми такої політики будуть розглянуті далі).

Відповідно вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді визначається за формулою:

ВКфп = ВКфо ∙ ПВт,(4.6)

де ВКфп – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді, %;

ВКфо – вартість функціонуючого власного капіталу підприємства в звітному періоді, %;