Аналіз та економічна оцінка операцій з цінними паперами

V- варіація портфеля акцій;

- середньоквадратичне відхилення (ризик) портфеля акцій.

З формул випливає, що варіацію, тобто ризик портфеля, можна трактувати як суму двох складових. Перша складова віддзеркалює індивідуальний ризик кожної акції. Оскільки це середньозважена варіацій окремих акцій; друга складова характеризується взаємозв'язками між парами акцій. Тобто показує вплив коефіцієнтів кореляції пар акцій на ризик портфеля: від'ємні величини коефіцієнтів кореляції призводять до зменшення варіації портфеля в цілому.

Тепер розглянемо це на нашому прикладі ВАТ ''Крона". Данні про склад портфеля інвестицій в даному випадку можна представити в вигляді слідуючої таблиці.

Таблиця 3.5

Дані про склад портфелю цінних паперів ВАТ “Крона”

р12=0.64 р13=1 р14=0.14 р23=0.45 р24=-0.62 р34=0.53

Методику розрахунку показників таблиці було наведено вище, на прикладі ВАТ "Промприлад". Тому на базі цих даних можливо проаналізувати структуру портфелю цінних паперів ВАТ "Крона".

Спочатку розрахуємо сподівану норму прибутку портфелю акцій.

m= 0.1715.37+0.39 6.29+0.286.09+0.165.5= 7.65 %

Очевидно, що показник сподіваної норми прибутку портфелю не досить високий, що не дуже добре для власника портфелю цінних паперів.

Тепер розрахуємо варіацію портфелю цінних паперів.

V=0.17Л23.71А2+ОЛ73.71(0.3914.960.64+0.281.611+0.161.140.14)+0,39Л214.96Л2+0.3914.96(0.281.610.45+0.161.14(0.62))+0.28А21.610.161.140.53+0.16Л21.14Л2=7.89

Останнім кроком, виходячи з варіації портфелю цінних паперів, розрахуємо його середньоквадратичне відхилення, а тобто величину ризику портфелю акцій.

 = (37.89)А0.5=6.16%

Судячи з величини цього показника, можна стверджувати, що портфель

обтяжений досить великим ризиком, якщо порівнювати його з прибутковістю портфелю.

Все це говорить про те, що керівництву ВАТ "Крона" слід переглянути структуру сформованого портфелю цінних паперів з метою його оптимізації.

Тепер, беручи до уваги всі можливі значення часток окремих акцій в портфелі, та відкладаючи відповідні точки на графіку, отримаємо певну фігуру.

Допустима множина портфелів. Малюнок 3.1

Внутрішня область, точки котрої характеризують ступінь ризику та норму прибутку портфеля за усіх можливих часток окремих акцій в портфелі, називається допустимою множиною портфелів. Тобто ефективним портфелем з допустимої множини буде такий, для котрого не існує іншого: