Фінансовий менеджмент: економічна і фінансова оцінка інвестицій

•метод спрямований на підвищення балансового прибутку компанії, а не на підвищення вартості майна акціонерів;

•метод не дає точної бази для прийняття рішення про доцільність реалізації проекту.Він фактично може застосовуватися тільки при порівнянні кількох проектів для вибору кращого з них. Використання середнього рівня прибутковості капіталу підприємства для ухвалення рішення про інвестування може призвести до серйозної помилки, особливо в умовах інфляції й у разі реалізації ризикованого проекту. Показник балансової норми рентабельності не може застосовуватися для порівняння з коефіцієнтом дисконтування, який використовується для розрахунків іншого рівня.

Д. Індекс прибутковості

Теоретична основа. Ще одним методом, що використовує дисконтування, є індекс прибутковості. Він розраховується так:

Індекс прибутковості використовується в тому разі, коли в умовах обмежених фінансових ресурсів необхідно вибрати найоптимальніший проект із погляду збільшення вартості майн акціонерів.

Практичне застосування.

Приклад. У підприємства є можливість реалізувати той інвестиційні проекти. Вони мають такі грошові потоки:

Обсяг фінансових ресурсів підприємства становить 20 000. Які проекти має вибрати підприємство?

Рішення.

При ставці дисконтування в 12%:

для проекту 1 ЧТВ становить 50 500, а СВ - 70 500;

для проекту 2 ЧТВ становить 35 300, а СВ - 45 300;

для проекту З ЧТВ становить 33 400, а СВ - 43 400.

У результаті проведення розрахунків одержуємо такі індекси прибутковості:

для проекту 1 ІП = 70 500/20 000 = 3,53;

для проекту 2 ІП = 45 300/10 000 = 4,53;

для проекту З ІП = 43 400/10 000 = 4,34.

З огляду на те, що підприємство обмежене у вільних коштах, воно може вибрати або проект 1, або проекти 2 і З разом. Для підприємства доцільніше вибрати 2-й і 3-й варіанти, що мають вищий ІП. Це може бути підтверджено подальшим розрахунком ЧСВ обох проектів, яка дорівнюватиме 35 300 + 33 400 = 68 700, що більше, ніж ЧТВ проекту 1.

Переваги і недоліки. До переваг цього методу можна віднести:

•можливість у більшості випадків точно враховувати зростання вартості майна акціонерів;

•можливість враховувати чинник часу;

•легкість застосування фахівцями;