Фінансовий менеджмент: економічна і фінансова оцінка інвестицій

Те ж саме відбувається і при розрахунку ВНР. Візьмемо дві величини відсотків, при яких ВНР має позитивне (А) і негативне (Б) значення. Знайдемо середнє арифметичне для цих величин, наприклад (У). Якщо ЧТВ для (У) буде додатною величиною, то точка переходу ЧТВ із додатного у від'ємне значення міститиметься у проміжку між (У) і (Б). Знайдемо середнє арифметичне для (Б) і (У) і т. д., доки величина ВНР не стане такою, що ЧСВ наближатиметься до нуля або дорівнюватиме 0.

З огляду на неоднозначність інтерпретації результатів розрахунків, метод ВНР краще використовувати для оцінки ефективності окремих проектів, а не для вибору проекту, у який вкладення коштів є доцільнішим.

Практичне застосування.

Приклад. Необхідно знайти ВНР ефективності придбання верстата 1 у попередньому прикладі. Для цього потрібно розв'язати таке рівняння:

При в - 12% значення ВНР є додатним і дорівнює 479. Розрахуємо ЧТВ для в = 14%.

При в - 12 % ЧТВ має додатне значення, при в - 14% ЧСВ має від'ємне значення. Знайдемо середнє арифметичне, що дорівнює 13% і розрахуємо ЧСВ для цієї величини:

ЧТВ досить наближена до нуля, тому можемо вважати, що ВНР дорівнює приблизно 13%.

Переваги і недоліки. Переваги цього методу подібні до переваг методу ЧСВ:

•метод враховує чинник часу;

•для розрахунку ВНР використовується весь грошовий потік проекту;

•можливість визначити вартість капіталу, який може бути залучений до фінансування проекту.

До недоліків методу можна віднести такі його характеристики:

•знайти значення ВНР набагато складніше, ніж ЧСВ (часто для цього необхідний комп'ютер);

•при об'єднанні для здійснення двох або більше проектів показник ВНР нового сумарного проекту повинен обчислюватися наново - його не можна отримати шляхом додавання ВНР проектів складових;

•при використанні цього методу можна одержати кілька показників ВНР або жодного;

•метод не завжди спрямований на підвищення вартості майна акціонерів (наприклад, можливі випадки, коли проект із кращим показником ЧСВ матиме гірші показники ВНР порівняно з альтернативними проектами);

•досить складно розрахувати ВНР для всього терміну реалізації проекту;

•при розрахунку ВНР враховується, що гроші, отримані від проекту, реінвестуються назад у проект під ставку ВНР. Це не так, тому потрібно бути дуже обережним з інтерпретацією цього показника, особливо в тому разі, коли він значно більший ніж обрана для проекту ставка дисконтування;

•цей метод неможливо застосовувати в разі потреби розрахувати ВНР для проекту, що використовує капітал різноманітної вартості (змінні проценти).

В. Метод періоду повернення вкладених інвестицій