Реальні інвестиції та оцінка їх ефективності

1. Оцінка повернення інвестованого капіталу виробляється на основі показника грошового потоку (cash flow), що формується за рахунок чистого прибутку й амортизаційних відрахувань у процесі використання інвестиційного проекту.

2. Інвестований капітал так само, як і грошовий потік, приводиться до теперішнього часу або до визначеного розрахункового року (який, як правило, передує початку реалізації проекту).

3. Процес дисконтування капітальних вкладень і грошових потоків проводиться за різними ставками дисконту, що визначаються в залежності від особливостей інвестиційних проектів.

4. При визначенні ставки дисконту враховуються структура капітальних вкладень і вартість окремих складових капіталу.

В практичній діяльності фінансовому менеджеру доводиться робити вибір із декількох можливих для реалізації інвестиційних проектів. Таке завдання виникає тоді, коли є вибір серед привабливих інвестиційних проектів, а підприємство не може брати участь у всіх з причини обмеженості фінансових ресурсів. Розглянемо найбільш типові ситуації, що вимагають оптимізації розподілу інвестицій Оптимізація може бути просторовою і часовою [19].

Просторовій оптимізації характерні наступні ознаки:

загальна сума фінансових ресурсів на конкретний період часу (рік) обмежена зверху;

сумарний обсяг необхідних інвестицій для реалізації декількох взаємонезалежних інвестиційних проектів перевищує наявні ресурси підприємства;

необхідно скласти "інвестиційний портфель", максимізуючи сумарний можливий приріст капіталу.

В залежності від того, піддаються чи не піддаються поділу проекти, можливі різні способи вирішення даної задачі.

Проекти, що піддаються поділу

Мається на увазі, що можна реалізовувати на тільки повністю весь проект, але і будь-яку його частину. При цьому розглядається відповідна частка інвестицій (ПІ) і грошових надходжень (ГП). Послідовність дій в цьому випадку така:

1. Для кожного проекту визначається індекс рентабельності

;(6.1)

2. Проект впорядковується в міру зниження Ir.

3. В інвестиційний портфель включаються перших “р” проектів, які в сумі в повному обсязі можуть бути профінансовані.

4. Черговий проект береться не в повному обсязі, а лише в тій частині, в якій він може бути профінансований.

Приклад

Підприємство має можливість інвестувати в плановому році 55 тис. грн. Процентна ставка 10%. Необхідно скласти оптимальний інвестиційний портфель з таких альтернативних проектів:

Розрахуємо два фінансових показники для кожного проекту

По мірі зниження Ir проекти впорядкуються наступним чином: Б; В; Г; А.