Ринок цінних паперів

Звичайно, сьогодні більшість науковців оцінює масову приватизацію як таку, що не мала економічного сенсу, бо в неї наперед не закладений меха¬нізм виявлення реального власника, тобто в результаті масової приватизації

контроль над підприємством розпилюється серед великої кількості акціонерів, що, як правило, не дає змоги здійснювати ефективне управління підприємст¬вом. Але, з іншого боку, масова приватизація має велике значення для фор¬мування інвестиційної свідомості нації та розвитку культури інвестування. Слід також зазначити, що за рахунок розпилення власності на перших кроках розвитку фондового ринку з'являється грунт для розвитку брокерських і ди¬лерських компаній.

Розвиток інституту приватної власності через випуск ПМС, КС та розмі¬щення акцій підприємств через пільгову передплату ознаменував початок ре¬ального процесу становлення українського ринку цінних паперів. Саме масо-

ва приватизація була тим чинником, що дав поштовх і став реальною базою створення фондового ринку та його інфраструктури в Україні.Другий етап розвитку фондового ринку в Україні відіграв величезну роль у формуванні інвестиційної свідомості нації та створенні об'єктивних умов для подальшого розвитку фондового ринку. Якщо другий етап характеризу¬вався масовою, тобто народною, приватизацією, то третій етап характеризується пошуком ефективного власника, що зумовило пошук нових систем розпо¬ділу власності, продаж об'єктів великої приватизації та активне залучення до приватизаційних процесів зовнішніх інвесторів. Основною відмінністю тре¬тього етапу від другого став акцент на грошову приватизацію, що зумовило розвиток певної інфраструктури для забезпечення цього процесу. Слід зазна¬чити, що масова (ваучерна) приватизація тривала досить довго, але з початком грошової приватизації вона вже не мала того значення.

Третій етап розвитку фондового ринку характеризувався такими факторами:

1)активний продаж державою значних пакетів акцій великих під-приємств;

2)бурхливий розвиток біржових та позабіржових систем обігу акцій;

3)поява значної кількості фінансових посередників, що оперували вже не сертифікатами, а реальними грошима;

4)концентрація власності шляхом активного скуповування акцій у насе¬лення;

5)розвиток ринку державних боргових зобов'язань;

6)вихід на ринок у ролі покупців великих зовнішніх інституціональних та приватних інвесторів.

Розвиток біржової торгівлі викликав створення значної кількості спеціалізованих брокерських компаній, основним видом діяльності яких стали опера¬ції за кошти на ринку цінних паперів. Значний інтерес до брокерського бізне¬су був зумовлений такими факторами, як значний рівень прибутковості, поя¬ва великої кількості зовнішніх покупців, зацікавлених у портфельних інвести¬ціях в українські цінні папери, і так званий інвестиційний бум на ринках, що народжуються (зокрема в Росії). У цей період починається процес концентра¬ції власності шляхом придбання стратегічними покупцями цінних паперів на відкритому ринку, причому значна кількість операцій відбувається шляхом ку¬півлі цінних паперів у населення.

Цей період характеризується бурхливим розвитком інфраструктури фон¬дового ринку: з'являється велика кількість торговельних майданчиків, розви¬ваються реєстраторські й депозитарні установи, створюється позабіржова фондова торгова система, розвиваються професійні асоціації та спілки. На жаль, сьогодні можна констатувати: органи влади і контролю не були на¬лежним чином підготовлені до такого бурхливого розвитку ринку, що призве¬ло до значної кількості правопорушень та зловживань.

Із розвитком ринку корпоративних цінних паперів отримав значний ім¬пульс до налагодження і сегмент державних боргових зобов'язань — як внут¬рішніх (облігації внутрішньої державної позики), так і зовнішніх (євробондз). Саме бурхливий розвиток корпоративного сегмента фондово-го ринку в Україні, який утворився в результаті приватизаційних процесів, дав змогу отримати значні суми коштів на внутрішньому і міжнародному фінансо¬вих ринках під боргові зобов'язання держави. Український фондовий ринок стрімкими темпами збільшував свою капіталізацію і залучав дедалі більшу кількість інвесторів.