Оцінка ризиків

4-й і 5-й кроки проводяться послідовно для всіх вхідних змінних, вносяться до таблиці й зображуються графічно, тобто, аналітик одержує серію відповідей на питання “а що, коли?”.

6-й крок. Розрахунок критичних значень змінних проекту та визначення найбільш чутливих із них..

7-й крок. Аналіз одержаних результатів і формування чутливості NPV до зміни різних вхідних параметрів.

Критичне значення показника - це значення, при якому чиста теперішня вартість дорівнює нулю (NPV = 0).

Приклад.

Розгялдається проект освоєння технологічної лінії переробки молока та випуску сиру. Первинні інвестиції дорівнюють 50 000 грн, період життя проекту 5 років. Проект передбачає випуск нової продукції обсягом 5 тис. кг за ціною 10 грн. Витрати на оплату праці на одницю продукції складають 4 грн, а на матеріали 4 грн; вартість капіталу 10%. Зробимо аналіз чутливості проекту.

Розрахуємо чисту теперішню вартість проекту.

= - 50000 + 5000 • (10-4-3) • 3,791 = 6861 грн.

(3,791 - це величина ануїтету надходжень від проекту при ставці дисконту 10% за 5 років).

Оскільки NPV позитивна, проект є доцільним.

Розрахунок еластичності NPV за змінними проекту та критичних значень показників проекту наведено у таблиці.

Аналіз чутливості проекту і важливості змінних

Показ-ники Базове знання показникаБазва NPVЗміна показникаНова величина NPV% зміни NPVеластичність NPVрейтинг показника, важливостіможливість прогнозування показникакритичне значення показників NPV = 0

віднос-нанове значення

Ставка дисконту106,861↑ 10 %11%544020,70,2075середня висока19 %Обсяг продажів50006,861↓ 10 %4500118082,80,2883середня низька4396

Ціна106,861↓ 10 %9-12002760,761залежно від про-дукту9,6

Затрати на працю46,861↑ 10 %4,4-717110,51,1052середня низька4,3

Затрати на матеріали36,861↑ 10 %3,3117882,80,8283висока 3,4

Період життя56,861↓ 10 %4,51865720,724низька 7,5

Критичне значення обсягу продажів дорівнює

-50000 + Q(10-7)·3,791 Q = 4396 одиниць.

Якщо порівнюються два проекти, то проект з більш чутливою NPV розглядається як ризикованіший, оскільки малі зміни вхідної змінної спричиняють великий розкид значень NPV довкола очікуваного, тобто більшу невизначеність, а отже, і більший ризик.

Аналіз чутливості досить простий у практичному застосуванні, однак має істотні недоліки. Наприклад, NPV інвестиційних проектів по розробці вугільних родовищ практично завжди чутлива до змін змінних витрат та ціни продажів. Однак, якщо фірмою укладено контракт на постановку фіксованого обсягу вугілля за ціною, яка враховує інфляцію, даний проект може бути цілком безпечним незважаючи на високу чутливість NPV.