Оцінка грошових потоків щодо проекту

з неопрацьованих первинних даних

У цьому випадку необхідно додати передбачені грошові потоки та не чіпати інформації з прогнозованого на майбутнє звіту про прибутки й збитки. За розгляду прогнозів із продажу та експлуатаційних витрат необхідно враховувати такі зауваження:

—ураховуються лише ті грошові потоки, які виходять за межі власної підприємницької діяльності, а не ті, що мають форму витрат;

—грошові потоки від продажу враховуються лише тоді, коли клієнти дійсно заплатять, а не тоді, коди бухгалтер зафіксує факт продажу;

—ураховуються додаткові податки, обумовлені додатковими грошовими потоками інвестиційного проекту. Не варто включати грошові потоки для оподаткування в тому році, у якому їх було нараховано. Краще передбачати відплив коштів на наступний рік, коли ці податки дійсно буде сплачено.

Сконцентрувавшись на коштах, необхідно звернути особливу увагу на оборотний капітал, який потрібен для реалізації будь-якого нового проекту, щоб, наприклад, заплатити за матеріально-виробничі запаси або дати змогу клієнтам оплатити товар або послуги в кредит, і насправді охоплює всі витрати, необхідні для реалізації інвестиційного проекту до тих пір, поки не буде отримано гроші від клієнтів. Чим довший виробничий цикл і більше часу необхідно клієнтам для здійснення платежів, тим більший обсяг оборотного капіталу потрібен.

Визначення грошових потоків

на основі прогнозних фінансових

звітівУ більшості випадків потреба в оборотному капіталі може бути розрахована на основі інформації, наведеної в балансі. Визначається вартість запасів і дебіторська заборгованість (коли товари було реалізовано, але грошей не отримали, оскільки клієнти взяли їх у кредит), потім віднімається кредиторська заборгованість (тобто коли матеріали отримуються від постачальників у кредит і за них ще не розрахувалися). Імовірно, що за зростання обсягів реалізації протягом життєвого циклу інвестиційного проекту будуть збільшуватися додаткові щорічні витрати на оборотний капітал. Причина полягає в тому, що значення співвідношення між сумами, які треба заплатити і які мають надійти, залишається відносно постійним. За браку інформації щодо цих компонентів під час розрахунку оборотного капіталу візьмемо як наближене значення різницю між розміром поточних активів і поточних пасивів. У наведеному нижче прикладі продемонстровано методику розрахунку грошових по¬токів на основі прогнозних даних звіту про прибутки й збитки та балансу.

* Показує різницю між сумою податків, яку необхідно заплатити за рік і тією сумою податків, яка дійсно сплачується наступного року. Отже, у другому році сплачується податок на прибуток першого року (1650 грн.), а не податок на прибуток другого року (7920 грн), а різниця враховується додатково (7920 – 1650 = 62 700).

** Додає до початкового оборотного капіталу витрати в першому році (запаси плюс дебіторська заборгованість мінус кредиторська заборгованість), а потім усі інші зміни в оборотному капіталі. Додається зменшення оборотного капіталу до грошового потоку в третьому році реалізації інвестиційного проекту, і ці кошти вивільняються після завершення інвестиційного проекту.

Змінні грошові потоки

Незворотні витрати — витрати, які вже було здійснено, і вони не приносять якихось вигод, а додаткові надходження можуть бути отримані лише за умови подальшого інвестування коштів. Цей принцип подібний до того, коли замість запланованого невеликого прибутку одержали значний. Наприклад, немає сенсу включати до грошового потоку здійснені раніше витрати на придбання земельної ділянки у разі, коли в поточний момент планується збудувати на ній будівлю, оскільки витрачені на придбання ділянки кошти є незворотними витратами.

Проте необхідно врахувати всі побічні втрати та надходження. Прикладом побічних втрат часто є неврахування витрат часу на управління інвестиційними проектами, що призводить до тимчасового зменшення обсягів продажу на інших напрямах підприємницької діяльності. Ці втрати (від зменшення обсягів продажу) повинні бути включені в побічні витрати, які, разом з находженнями, мають місце, коли нові інвестиції на одному з напрямів діяльності підприємства можуть покращити просування інших про-дуктів підприємства. Наприклад, диверсифікація до нового типу продуктів дає змогу привернути нових клієнтів, яким у майбутньому можна пропонувати інші нові продукти.