Хеджування ризиків за допомогою опціонів
Якщо ціна однієї тонни більша за 720 грн., то фермер продає пшеницю на ринку, якщо ж - менша, то фермер може використати опціон або продати пшеницю на ринку. В обох випадках його збиток коливатиметься в межах від 20 грн., до 0 грн.
в) опціони на фондові індекси (індексні опціони).
Опціон на фондовий індекс – це опціон, у якому за базисний актив приймають значення фондового індексу. Врегулювання угод відбувається без поставок будь-яких реальних цінних паперів, а винятково шляхом грошових розрахунків. Це пояснюється тим, що індекс є тільки розрахунковою величиною, яка виражається не в грошових одиницях - цю величину неможливо поставити й одержати реально. Тому при закритті позицій за індексним опціоном його продавець виплачує через біржу власнику опціону різницю між ціною виконання опціону, яка зазначена в контракті і фактичним значенням величини індексу помноженим на 100.
Приклад 4. Куплено опціон „колл” на індекс „Standard and Poor’s – 100” з розрахунку 291,12 пунктів і вартістю на даний момент 29 112 дол. Але покупець виплачує продавцеві тільки премію 10∙100=1000 дол. До кінця терміну дії величина наведеного вище індексу зросла до 312,12 пунктів (312,12-291,12=21 пункт). Відповідно, вартість індексу виросте до 31 212 дол., тобто зросте на 31 212 – 29 112 = 2 100 дол. В цьому випадку власник опціону реалізує своє право й продавець повинен виплатити йому різницю в розмірі 2100 дол., причому чистий виграш складе 1100 дол.
Якщо б величина індексу знизилася нижче 291,12 пунктів, то втрати власника опціону дорівнюватимуть величині виплаченої премії. Максимально можлива сума прибутку продавця опціону „пут” або „колл” у кожному випадку дорівнює величині отриманої премії.
г) опціон на ф’ючерсний контрактФ’ючерсний опціон – це опціон, базисним активом якого є певний ф’ючерсний контракт. Його продавець бере на себе зобов’язання продати або купити ф’ючерсний контракт. Дата виконання ф’ючерса повинна наступати після дати поставки за даним опціонним контрактом. За ним продавцеві виплачується премія, а гарантом виступає розрахункова палата біржі. Опціони за ф’ючерсними контрактами є опціонами європейського типу.
Якщо власник опціону на купівлю має можливість і бажання реалізувати свій опціон, то він одержує різницю між ціною реалізації опціону й поточною ціною ф’ючерсного контракту.
На західних біржах на ф’ючерси існують і опціони „пут” і опціони „колл”.
Ми наведемо приклад опціону „колл” на ф’ючерсний контракт.
Приклад 5. Купується опціон „колл” на жовтневий ф’ючерс на 100 т пшениці з ціною виконання 700 грн. за тонну. При цьому загальна ціна виконання 70 тис. грн. Покупець виплачує премію, наприклад, 20 грн. за тонну, що складе 2 тис. грн. Якщо він надалі вирішує виконати опціон, то продавець повинен поставити покупцеві жовтневий ф’ючерс з обумовленою в опціоні ціною поставки.
Якщо в момент виконання опціонів ф’ючерси на ринку продаються вже по 730 грн. за тонну, то можуть проводитися грошові розрахунки: продавець виплачує покупцеві (730-700)∙100=3000 грн., причому втрати продавця 3000-2000=1000 грн. - дохід покупця, не враховуючи комісійних.
Зауважимо, що більшість ф’ючерсних опціонів не виконуються, а найчастіше здійснюються зворотні угоди до дати виконання. Навіть після того, коли опціон виконаний і по ньому відкрита відповідна ф’ючерсна позиція, можна здійснити офсетну операцію на ф’ючерсному ринку.
Таким чином, на один і той же базисний актив можуть одночасно існувати опціони, ф’ючерси і ф’ючерсні опціони.
д) варанти
Досить часто фірми випускають опціони для придбання своїх акцій, які називають варантами. Варант — це, по суті, емітований фірмою опціон „колл”. Головна відмінність варанта від опціону „колл” полягає в тому, що виконання варанта вимагає від фірми емісії нових акцій, а виконання опціону „колл” вимагає тільки того, щоб продавець запропонував випущені в обіг акції. В цьому випадку випущене число акцій залишається фіксованим. Крім того, коли власник варанта виконує його, то на відміну від опціону, саме фірма отримує гроші. Через наведені відмінності вартість варанта відрізняється від вартості опціону „колл” з тими ж умовами.